تغییر مکانیزم عرضه‌های اولیه؛ راهکاری مهم

پریسا زارعی کارشناس بازار سهام در چند سال اخیر، صندوق‌های سرمایه‌گذاری وجود داشته و جذابیت آنها باعث شده که در بین سرمایه‌گذاران از جایگاه ویژه‌ای برخوردار شوند. یکی از انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری، صندوق با درآمد ثابت است که با ویژگی شناسایی سود روزشمار، دارای طرفداران خاص خود است.

از آنجا که بیش از ۷۰‌درصد دارایی‌های این نوع صندوق را سپرده‌های بانکی و اوراق بهادار با درآمد ثابت تشکیل می‌دهد، ایجاد سود منظم و دائمی برای پرداخت‌های دوره‌ای به سرمایه‌گذاران در اولویت است، اما بخش دیگری از دارایی‌های صندوق‌های با درآمد ثابت را سهام و حق‌تقدم شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران و فرابورس ایران تشکیل می‌دهد که این قسمت می‌تواند بازدهی این نوع صندوق‌ها را دچار تغییر کند و در صورتی که ارزش جاری سهام موجود در پرتفوی صندوق افزایشی باشد، این موضوع می‌تواند باعث افزایش بیشتر NAV صندوق شود. بنابراین مدیر صندوق می‌تواند مطابق مفاد امیدنامه نسبت به پرداخت سود بیشتر اقدام کند. در صورتی که بازار سهام منفی شود، باعث کاهش ارزش سهام موجود در پرتفوی صندوق خواهد شد که باعث کاهش بازدهی سرمایه‌گذاران می‌شود. این امر باعث نارضایتی سرمایه‌گذاران صندوق شده و در نتیجه اکثر مدیران صندوق‌ها به دلیل جلوگیری از بروز اتفاقات ناخواسته فوق، نسبت به هموار‌سازی NAV اقدام می‌کنند.  یکی از ابزارهای مناسبی که به هموارسازی NAV کمک می‌کند، شناسایی ذخیره تغییر ارزش سهام است. همچنین ‌سازوکار این ابزار به صورتی است که در شرایط مثبت و مساعد بازار، مازاد افزایش قیمت سهام موجود در پرتفوی صندوق را در حساب ویژه‌ای ذخیره می‌کند که این رویکرد سبب کنترل قیمت صدور و ابطال می‌شود.  اتفاقات مناسبی برای ترغیب آحاد مردم به سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها از سوی مراجع مربوطه، صورت گرفته که می‌توان به کاهش کارمزد معاملات صندوق‌ها اشاره کرد. همچنین در چند روز اخیر، تغییر مکانیزم تخصیص عرضه‌های اولیه به صندوق‌های سرمایه‌گذاری، کمک شایانی به افزایش بازدهی صندوق‌ها می‌کند و در صورتی که حجم ذخیره مذکور قابل‌توجه باشد، مدیر صندوق می‌تواند مطابق قوانین وضع شده بخشی از آن را ماهانه به حساب سرمایه‌گذاران پرداخت کند. به طور کلی استفاده از «روش شناسایی تغییرات ارزش سهام» باعث می‌شود تا سرمایه‌گذاران در دوره‌های صعودی و نزولی بازار سرمایه، بازدهی تقریبا ثابت و مناسبی را کسب کنند؛ البته پیاده‌سازی روش مذکور در صندوق، نیازمند برگزاری مجمع و تایید سازمان بورس است.