آیا دولت ترامپ می‌تواند نرخ بهره را کاهش دهد؟
نقش سیاست‌های مالی در کاهش نرخ بازدهی
مهم‌ترین ابزار تاثیرگذاری بر نرخ بازدهی، سیاست مالی دولت است. کاهش کسری بودجه می‌تواند عرضه اوراق جدید خزانه‌داری را کاهش دهد که این امر موجب افزایش قیمت اوراق موجود و در نتیجه کاهش نرخ بازدهی آنها خواهد شد. در این راستا، بسنت در مصاحبه‌ای با بلومبرگ اعلام کرد که اگر وزارت بهره‌وری دولتی به رهبری ایلان ماسک بتواند هزینه‌های دولت را کاهش دهد، نرخ بازدهی اوراق ۱۰ساله نیز کاهش خواهد یافت. یکی دیگر از رویکردهای پیشنهادی تغییر ترکیب بدهی‌های دولت است. به این معنی که خزانه‌داری به جای انتشار اوراق بلندمدت (۲ تا ۳۰ساله)، می‌تواند تمرکز خود را بر انتشار اوراق کوتاه‌مدت (کمتر از یک‌سال) بگذارد تا فشار بر نرخ بازدهی بلندمدت کاهش یابد. درحالی‌که در گذشته، بسنت دولت بایدن را به‌دلیل اتکای بیش از حد به اوراق کوتاه‌مدت مورد انتقاد قرار داده بود، اکنون در مصاحبه خود اعلام کرد که برنامه‌های کنونی برای انتشار اوراق در آینده نزدیک همچنان ادامه خواهند داشت. همچنین، افزایش تولید نفت و گاز به‌عنوان یکی دیگر از ابزارهای کاهش نرخ بازدهی مطرح شده است. بسنت معتقد است که افزایش عرضه انرژی می‌تواند قیمت نفت را کاهش دهد که این امر می‌تواند به رشد اقتصادی بدون تورم و کاهش انتظارات تورمی و نرخ بهره منجر شود.
چالش‌ها و محدودیت‌های سیاست‌های ترامپ
با این حال، کاهش نرخ بازدهی اوراق خزانه‌داری تحت تاثیر سیاست‌های فدرال‌رزرو و داده‌های اقتصادی است و اقداماتی که دولت ترامپ یا وزارت خزانه‌داری اعلام می‌کنند، تاثیرات کمتری بر بازار دارند. سرمایه‌گذاران اوراق قرضه به این نتیجه رسیده‌اند که سیاست‌های ترامپ احتمالا منجر به افزایش کسری بودجه خواهد شد، نه کاهش آن. به همین دلیل، زمانی که احتمال پیروزی ترامپ در انتخابات بیشتر شد، نرخ بازدهی اوراق خزانه‌داری افزایش یافت. در همین راستا، کمیته بودجه مجلس نمایندگان آمریکا اخیرا طرحی را تصویب کرده است که شامل کاهش مالیات به میزان ۴.۵تریلیون دلار در دهه آینده و کاهش ۲تریلیون دلاری هزینه‌های دولت، همراه با ۳۰۰میلیارد دلار هزینه جدید برای سیاست‌های مهاجرتی و نظامی است.
چالش‌های کاهش قیمت انرژی
برخی تحلیلگران شک دارند که ترامپ بتواند به‌طور موثر قیمت انرژی را کاهش دهد. مشاوران رئیس‌جمهور اذعان کرده‌اند که تولیدکنندگان نفت شیل در آمریکا احتمالا تولید خود را به میزان قابل‌توجهی افزایش نخواهند داد؛ چراکه بسیاری از آنها در دوران رونق شیل در دهه۲۰۱۰ بیش از حد حفاری کرده و دچار ورشکستگی شدند. علاوه بر این، عربستان سعودی نیز تمایلی به افزایش عرضه جهانی نفت ندارد؛ زیرا برای تامین بودجه خود به قیمت‌های بالاتر نیاز دارد.
موفقیت‌های گذشته در کاهش نرخ بازدهی
یکی از نمونه‌های موفق کاهش نرخ بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری، دولت بیل کلینتون است. او که در ابتدا وعده کاهش مالیات برای طبقه متوسط را داده بود، پس از پیروزی در انتخابات، بر کاهش کسری بودجه تمرکز کرد. در سال اول دولت خود، کلینتون مالیات‌های جدیدی را تصویب کرد که منجر به کاهش نرخ بازدهی اوراق قرضه شد و در نهایت به رشد اقتصادی قوی و مازاد بودجه نادر دولت فدرال منجر شد.
به‌طور کلی، اگرچه ترامپ قصد دارد هزینه‌های استقراض (نرخ بهره) را کاهش دهد، اما سیاست‌های مالی او، از جمله کاهش مالیات و افزایش هزینه‌ها، ممکن است تاثیر معکوس داشته باشد و کسری بودجه را افزایش دهد. همچنین، تلاش برای کاهش قیمت انرژی از طریق افزایش تولید نفت با موانع داخلی و بین‌المللی مواجه است. در نهایت، سیاست‌های فدرال‌رزرو و شرایط کلی اقتصاد، نقش تعیین‌کننده‌تری در نرخ بازدهی اوراق خزانه‌داری خواهند داشت.
