سبدهای سرمایه‌گذاری در دوران جدید

حسین احمدی/ دانشجوی دکترای مالی دانشگاه تهران با انتخاب مجدد ترامپ، سوت پایان یکی از مهم‌ترین و تاریخی‌‌‌ترین انتخابات‌‌‌های دنیا زده شد؛ انتخاباتی که در کشاکش تحولات خاورمیانه، جنگ روسیه-اوکراین و التهابات با چین بسیار سرنوشت‌‌‌ساز است. فارغ از همه‌‌ پیش‌بینی‌‌‌ها در مورد ترامپ و رفتارهای او، قطعا شخصیت وی یکی از سوژه‌‌‌های مهم سیاسی و اقتصادی معاصر است که اکنون مهم‌ترین تصمیم‌گیر در بزرگ‌ترین اقتصاد دنیاست. سوال مهمی که احتمالا ذهن تمامی سرمایه‌گذاران را به خود مشغول کرده است، این است که در شرایط جدید چگونه باید از سبدهای سرمایه‌گذاری حفاظت کرد؟«ارزندگی» و سپس مدیریت آن، دو معیار بسیار مهم در مدیریت پرتفوی قلمداد می‌شود.

مفهوم ارزندگی از دو عنصر فرصت بازدهی و ریسک قابل مقیاس می‌‌‌شود. مدیریت پرتفوی همان بازی با سناریوهای آینده و تنظیم جهت‌‌‌گیری‌‌‌هاست. به‌‌‌نظر می‌رسد چیزی که در دوره ترامپ ذهن هر کسی را بیشتر مشغول می‌کند، مدیریت ریسک بهتر است. در دوره‌‌‌ای که شرایط جنگی به صورت فزاینده‌‌‌ای در حال افزایش است، انتخاب ترامپ تاثیر زیادی بر روی خطای محاسباتی خواهد گذاشت. در شرایط فعلی، انتخاب مناسب ابزارها به‌‌‌منظور پوشش ریسک‌‌‌های آینده اهمیت زیادی دارد.بورس تهران و ارکان آن با وجود آنکه از سال 99 با بحران طولانی‌مدتی از افت دلاری قیمت‌ها به همراه برخی از رفتارهای نابخردانه مدیران خود مواجه بوده، توسعه مداومی را دنبال کرده است. اگرچه برخی مشکلات ساختاری آن مانند دامنه نوسان قیمتی همچنان باعث کاهش نقدشوندگی بازار می‌شود، اما توسعه‌‌ فنی و ابزاری آن فرصتی است تا سرمایه‌‌‌گذاران بتوانند هوشمندانه‌‌‌تر و متناسب با دیدگاه خود از آینده، اقدام به انتخاب دارایی‌‌‌ها و تخصیص آن در پرتفوی کنند. در حد فاصل رفتن ترامپ و برگشتن دوباره‌‌ او به کاخ‌سفید، برخی ابزارها برای نخستین‌بار وارد بازار شدند و برخی دیگر عمق بیشتری پیدا کردند.

مهم‌ترین آنها شامل صندوق‌های اهرمی، صندوق‌های بخشی و معاملات بازار مشتقه سهامی و کالایی است. صندوق‌های اهرمی  که مناسب سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر بازار هستند، این امکان را فراهم کردهاند که به جای تلاش برای اعتبار گرفتن اشخاص در کارگزاری‌‌‌ها، از طریق استفاده از این صندوق‌ها در معرض ریسک و بازدهی مشابه قرار بگیرند. صندوق‌های بخشی کمک می‌کنند تا افراد در معرض بازدهی و ریسک یک صنعت خاص قرار بگیرند. بازار مشتقه نیز به خاطر ویژگی خاص آن که این امکان را می‌دهد تا موقعیت‌‌‌های دوطرفه ایجاد شود، سبب می‌شود افراد بتوانند به میزان دقیق‌‌‌تری انتظاراتشان را نسبت به سناریوهای آینده تنظیم کنند.بررسی روند تغییرات ترکیب ارزش معاملات صندوق‌های طلایی و صندوق‌های اهرمی به‌روشنی نشان می‌دهد که در سال‌های اخیر، سرمایه‌‌‌گذاران بسیار هوشمندانه‌‌‌ اقدام به تغییر اوزان دارایی ها در پرتفوی سرمایه‌‌‌گذاری خود می‌کنند تا به شکل کارآتری با ترس‌‌‌های آینده مقابله کنند.

 

پی‌‌‌نوشت: در بررسی نمودار فوق باید کاهش دامنه‌‌‌نوسان صندوق‌های اهرمی در مقاطع مختلف و تاثیر تشدیدکننده آن بر روی کاهش ارزش معاملات این صندوق‌ها را نیز در نظر گرفت.