چرا شاخص هموزن خودنمایی می‌کند؟
نوبت کوچکهای بورس
ورود پول از صنایع بزرگ و شاخص‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ساز به سمت صنایع کوچک‌تر، مهم‌ترین اتفاقی بود که بازار سهام طی هفته گذشته شاهد آن بود. کاهش اختلاف قیمتی دلار توافقی و بازار آزاد، قدرت صنایع بزرگ را کاهش داد. برعکس، صنایع کوچک‌تر چشم‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌انداز مثبتی درخصوص حاشیه سود صنایع دارند. همچنین ورود‌هزار و ۶۰۰میلیارد‌تومان سرمایه حقیقی به گردونه معاملات بازار سهام نشان‌داد که همچنان عطش حقیقی‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها برای بازار سهام کاهش نیافته‌است.
کف دلار، سقف بازار
با وجود آنکه قیمت دلار به کف محکم قیمتی رسیده‌است، اما بازار سهام همچنان به آینده صنایع خوش‌بین است. قیمت طلا و صندوق‌های مبتنی بر شمش و سکه در بورس، جذاب شدند و بعضی از آنها حباب قیمتی بسیار پایینی دارند، با این‌حال به دلیل کم‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ریسک‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌بودن طلا در شرایط کنونی ممکن است برخی از سرمایه‌ها جذب این بازار شوند. همان‌طور که در اواخر سال‌قبل، حبابی‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌شدن قیمت دلار و سکه، بازار سهام را جذاب‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌تر از گذشته کرد. ممکن است این موضوع این سوال را ایجاد کند که آیا با تخلیه حباب سکه و طلا، جذابیت بازار سهام کم می‌شود؟
به‌نظر می‌رسد، P/E بازار سهام درحالی در محدوده۸واحد قرار دارد که همچنان از نظر اهالی بازار جذاب است. عرضه‌های هفته گذشته با پاسخ قوی خریداران مواجه شد. همین امر سبب شد تا ارزش معاملات به طرز چشمگیری بهبود یابد. به‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌رغم آنکه ارزش معاملات در هفته منتهی به ۳اردیبهشت به ۱۶هزار و ۸۰۰میلیارد‌تومان رسیده بود، میانگین این سنجه آماری در هفته‌جاری، به بیش از ۱۸همت رسید. با وجود آنکه حدود ۵۰۰میلیارد‌تومان از بازار سهام خارج شده‌است، اما بررسی‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها نشان می‌دهد؛ این تحرکات پولی صرفا به دلیل جابه‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌جایی سرمایه از نمادهای شاخص‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ساز به نمادهای کوچک‌تر بازار باشد. هرقدر شاخص هموزن در ادامه بازار، با رشد پایداری همراه شده و متوسط سبدهای بازار رشد خوبی را تجربه کنند، احتمالا بورس می‌تواند طی روزهای آینده با ورود پول‌های تازه نفس همراه شده و نسبت قیمت به سود بازار نیز به شکل قابل‌توجهی تعدیل شود.
چرخش حقیقی‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها
بررسی بازارهای جهانی نشان می‌دهد؛ قیمت نفت به پایین‌ترین سطوح4سال اخیر رسیده‌است. این میزان کاهش نشان از یک نااطمینانی و تعمیق رکود در اقتصادهای دنیا دارد، از این‌رو به‌نظر می‌رسد نوسانات بالای قیمت‌های جهانی به‌خصوص در نفت و فلزات اساسی، آینده بازار سهام ایران را نیز تحت‌تاثیر قرار دهد، ضمن آنکه از زمستان سال‌گذشته قیمت دلار توافقی که به‌عنوان ارز موثر بر درآمد و سودآوری شرکت‌ها شناخته می‌شود، تغییر به‌خصوصی نداشته و صرفا از 66 تا 69هزار‌تومان پیش رفته‌است. کاهش فاصله قیمتی دلار توافقی و دلار آزاد نیز عمدتا به دلیل کاهش 17درصدی قیمت دلار آزاد طی سال‌جاری بوده‌است، از این‌رو با توجه به آنکه احتمالا قیمت دلار در بازار آزاد کف 80هزار‌تومان را حفظ خواهد کرد، نمی‌توان انتظار زیادی در کوتاه‌مدت از نرخ دلار توافقی برای بهبود و تعدیل داشت، با این‌حال شاخص‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌سازان بورسی به واسطه گزارش‌های خوب به‌خصوص در صنعت پتروشیمی و بانکی و همچنین خبرهای موسوم به تحولات برجامی رشد خوبی را از پاییز سال‌قبل به‌ثبت رساندند.
این درحالی است که در زمستان سال گذشته شاخص هموزن پس از عبور 5درصدی از سقف1402، اصلاح عمیقی را تجربه کرد، به‌طوری‌که نمادهای کوچک و متوسط بازار در این میان ضررهای به‌مراتب بالاتری را به سبدهای اهالی بازار وارد کردند. کاهش اختلاف دلار آزاد و دلار نیما اگرچه موجب بهبود درآمد شاخص‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌سازان شد، اما تاثیر این موضوع در بهبود حاشیه سود شرکت و صنایع کوچک‌تر بیشتر است، چراکه احتمال کشیده‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌شدن ترمز افزایش هزینه‌ها در صنایع کوچک بالارفته است. این موضوع می‌تواند در نهایت به رشد حاشیه سود شرکت‌ها به‌خصوص در بهار کمک کند. گزارش‌های ماهانه منتشرشده از درآمد فروردین‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ماه صنایع بورسی حکایت از آن دارد که صنایع در اولین ماه سال‌با ثبت درآمد 291هزار میلیارد‌تومانی، رشد 42درصدی در مبلغ فروش را در مقایسه با فروردین سال‌قبل ثبت کردند. بررسی‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها حکایت از آن دارد که این‌بار صنایع کوچک درحال خودنمایی هستند و احتمالا باید منتظر گزارش‌های متفاوت سالانه و بهاره از این صنایع باشیم.
